5. Yritysrahoituksen perusteet

STRATEGISEN JOHDON LASKENTATOIMI s. 143

1. Strateginen kustannusjohtaminen- kustannusten hallinta pitkällä aikavälillä.
2. Yritysjohdon laskentatoimessa tapahtunut muutoksia - laskelmien aikajänne esimerkkinä. ( ennen lyhyt, nyt pitkä).
3. Tämä johti siihen, että lyhyen ajan asioista ( budjetissa) korostui pitkän linja asioihin ( strategiaan) kustannuksiin.
4. Yritysjohdon laskentatoimi - korostetaan yrityksen menestymistä pitkällä aikavälillä.
5. > kustannusten hallinta, asiakastyytyväisyys, työntekijöiden motivointi...
6. Strateginen laskentatoimi kolme aluetta.
a) Arvoketjuajattelu ( value chain concept) - millä tavoin kustannusten hallinta pitää nähdä?
- Esim. ( raaka-aineen hankinta - tuotekehitys - valmistus - markkinointi - jakelu - palvelu)
- Samalla huomioitava kustannukset joita syntyy asiakkaalle koko prosessista.
- Ulottuu myös yrityksen ulkopuolelle.
b) Stateginen asemointi  (Strategic positioning) - laskentatoimen rooli yrityksessä?
- Matalinen tuotekustannusten saavuttaminen vs. ylivoimaisen tuotekehityksen
- Kustannusjohtajuus vs. tuotedifferoinnin.
- Ekassa tärkeää, luotettavien tietojen saaminen kustannuksista ja tehokas valmistuksen valvonta.
- Vikassa tärkeää, saada tietoa tuotteiden aiheuttamista markkinointi ja valmistuksen kustannuksista.
- Laskentatoimi sidoksissa strategiaan.
c) Kustannusajurit (  cost drivers ) tunnistaminen tehokkaalle kustannusjohtajuudelle.
 - Perinteisesti = tuotannon volyymi tärkein kustannustekijä
 - Rakenteelliset tekijät - valmistuksen mittakaava, lajitelma, kokemus, teknologia..
 - Toiminnalliset tekijät - laatujohtaminen, kapasiteetin hyödyntäminen, työvoiman sitouttaminen...
 7. Strategisessa kustannnusten hallinnassa on tärkeää selittää kustannusten käyttäytyminen rakent. ja toim. ajurien avulla. > lisää kilpailuetua ja pysyvyyttä.

 STRATEGISEN JOHDON LASKENTATOIMEN TYÖKALUJA s. 144

8. Strategisen johdon laskentatoimi ( strategic management accounting )tavoite > menetelmiä jotka tukevat päätöksentekoa. 5 menetelmää;

a) Toimintakustannuslaskenta - tunnistaa toiminnot ja tekijät - prosessit, jotka aiheuttavat kustannuksi.
Kun ajurit on tunnettu kustannuksia voidaan supistaa. 
b) Kokonaisvaltainen laatujohtaminen - TQM, tunnistetaan prosessissa esiintyvät virheet ja korjataan jatkuvalla parantamisella - laatukustannuslaskenta
c) Lisäarvojohtaminen - value added management - löytämään prosessit  ja poistamaan, jotka eivät tuo asiakkaita tai lisää arvoa.
d) Swot - analyysi - jep jep
e) Ei-taloudellisilla mitareilla seurataan prosessien tuotoksia, jotka ei ole rahamittasia. Mittarit mahdollistavat prosessien operatiivisen suorituskyvyn mittaamisen ja yhdistämisen taloudelliseen suorituskykyyn.  ( työntekijöiden motivaatio...)

YKSITYISHENKILÖNÄ RAHOITUSMARKKINOILLA s. 151

9. Euroopan keskuspankki EKP, hallitsee ohjauskorkoja.
10.  Media julkaisee osakekurssien kehitystä päivittäin.
11. Osakkeiden hinnat nousevat ja laskevat samoin kuin korot ja valuuttakurssit.
12. Kansainvälinen kehitys ja indeksien kehitys vaikuttaa yritysten ja y.henkilöiden elämään.
13. Osakekurssit ja markkinakorot > yritysjohdolle tietoa > miten tulisi toimia investoinneissa yms.
14. Yritys < ei kannata investoids > jos odotetaan vähemmän tuottoa mitä joudutaan osake-ja lainapääomasta maksamaan.
15. kelluvat valuuttakurssit !
16. Kilpailuympäristön kv.maistuminen vaikuttaa kaikkiin yrityksiin.
17. Säästäjän kannattaa olla tietoinen korkokehityksestä ja miten tuotot ja riskit vaihtelevat eri sijoitusmuodoissa.
18. Asuntolainan korot sidotaan markkinakorkoihin.
19. Ohjauskorkojen nostaminen EKP on ikävää asuntovelalliselle.

YRITYS RAHOITUSMARKKINOILLA s. 153


20. Yritys, jolla vierasta pääomaa > velkaa, kustannukset nousee, jos sidottu lyhyisiin markkinakorkoihin. (EURIBOR 3kk)
21. Yrityksille tulee vaikeammaksi järjestää osakeanteja korkealla hinnalla, (alhaisella tuotto-odotuksella) sijoittajien tuotto-odotukset kasvavat.
22. Listautumisanti !!! päätös olla myymättä oskkeita, liian alhaisen markkinahinnan takia.
23. Kun yritys hankkii oman tai vieraan pääoman ehtoista rahoitusta > joutuu se maksamaan rahassa sijoittakia houkuttelevan korvauksen. > vaativat korvausta joka vastaa sen riskisyyttä verrattuna muihin.

24. IPO = Initial public offering listautumisantia
25. Sijoittajille myytiin jälkimarkkinoilla sakkeita lupauksena mennä pörssiin. (sekundäärimarkkinat) > myydään osakkeita julkisin hinnoin.
26. Pörssin pre-lista
27. Listautumisnati järjestetään tarjousmenettelynä ( 2,4-3)
28. Yleisöanti > yksityissijoittajille suunnattu anti on hinnat samat kuin instituutioannissa.

RAHOITUKSEN KUSTANNUKSET JA TUOTTO-ODOTUKSET s. 156

29. Samat rahoituksen kustannukset pätevät niin pienillä kuin suurilla yrityksillä ja maasta riippumatta.
30. Yrityksen rahoitus jaetaan;

A) omaan pääomaan =Jaetaan sisäiseen ja ulkoiseen pääomaan.
Sisäinen = liiketoiminnasta saatavaa tulorahoitusta
Ulkoinen = Osake-emissio, osakeannin kautta saatava tulo. (omistajille osakkeista suomessa maksetaan n. 30-50 % tuloksesta)

B) vieraaseen pääomaan. = Pankin lainarahaa, joukkovelkakirjojen myyminen (arvopaperi, jossa maksetaan korkoa) > yritys sitoutuu maksamaan > kertana bullet laina tai lyhennyksinä.

LAINAANKO VAI OSTANKO OSINKOJA?

LAINANANTAJANA....

+ Turvallinen
+ Sopimus lainan ajasta ja koroista
+ Lyhennyksistä
+ Jos ei maksa, voit sopimukseen vedoten saada takaisin
+ Yrityksen täytyy maksaa lainaa ennen osinkojen maksamista.
+ Pienissä yrityksissä saa vakuuden lainalle, jotka realisoidaan, jos laina jää maksamatta
+ Konkurssitilanteessa lainaaja ennen osakeen omistajaa.
+ Korkoja mietittäessä on vertailtava vaihtoehtoiskustannuksia ja määritetään tuottovaatimus
+ Ei saa lainata liian halvalla eikä liian  kalliilla.
+ Sen asettaminen perustuu riskittömään vaihtoehtoon.
+ Lisäksi vaaditaan lainalle PREEMIOTA, lisä riskistä.
+ Valtion obligaatiokorkoa pidetään riskittömänä (esim 4%)
+ Pankit määrittävät preemiot hyvin, siksi vahvoja
+ Lainaat vakavaraiselle yritykselle, mutta sillä ei ole historiaa.
+ Silloin vaaditaan 2%  preemiota yli valtion obligaation eli 6 % / 10 v. ajan.


 OSAKESIJOITTAJANA.....

+ Oman pääoman sijoittajat tulevat yrityksen omistajiksi
+ Miten suuri omistusosuus on määräytyy markkina-arvon perusteella.
+ (osakkeiden lukumäärä x yhden osakkeen hinta)
+ Osakkeenomistaja ei huonona vuotena saa mitään
+ Konkurssitilanteessa, osakkeenomistaja saa viimeisenä.
+ Oman pääoman ehtoisesti sijoittava ottaa suuremman riskin kuin vieraanpääoman ehtoisesti.
+ Riski suurempi > tuotto-odotukset suuremmat.
+ Tuotto ja riski kulkevat käsikädessä
+ Paljonko voi vaatia tuottoa osakepääomalle?
+ Se kannattaa jos uskoo yrityksen menestymiseen tulevaisuudessa.
+ Sijoittaja ostaa osakkeita > odottaa saavansa parempaa tuottoa
+ Paljonko pitäisi vaatia riskipreemiota osakkeenomistajana kuni se 6%
+ Yrityksen investointi- ja rahoituskysymykset kulkevat käsi kädessä.
+ Yrityksen tehtävänä on luoda taloudellista arvoa > toteuttaa sellaisia hankkeita jotka tuottavat taloudellista arvoa ja välttää sellasia jotka tuhoavat sitä > muuten elinkeinoelämä pysähtyy.

 31. Oman ja vieraan pääoman kustannukset määräytyy riskittömän koron ja riskipreemion summasta

 YRITYKSEN PÄÄOMAN RAKENNE s. 161

 32. Harvoin on yrityksiä joilla ei olisi vierasta pääomaa.
 33. Optimaalinen pääomarakenne 
> rahoituksen hinta eli yrityksen keskimääräinen painotettu pääoman kustannus minimoituu.
 = WACC

  lasketaan; kunkin pääoman erän kustannus kerrotaan pääoman suhteellisella osuudella koko pääomasta.

 34. laske esimerkki s. 162.
 35. Pääoman keskimääräinen painotettu kustannus on aina oman ja vieraan pääoman kustannuksien välissä. 
 36. Riskin kasvaessa sen velkaisuuden kasvaessa liiaksi > nostetaan riskipreemiota jyrkästi > jos omavaraisuusaste laskee alle 25 %.

 37. Paha taloudellinen ahdinko > kaksi vaihtoehtoa >
1. Konkurssi (yrityksen omistajat jättävät sen velkojilleen maksuiksi luotoista)
2. Yrityssaneeraus (toimintaa tervehdyttämään >velkojille mahdollisemman paljon heidän saatavistaan ja voidaan jatkaa toimintaa +
 joutuu maksamaan suoria  [juridisia, hallinnollisia] ja epäsuoria [ työpaikan vaihodkset työntekijöiltä] kriisikustannuksia )

 > molemmissa syntyy merkittäviä arvoa laskevia kustannuksia. > jäävät osakkeenomistajien maksettavaksi.
> Asiakaskato
> Myytävän omaisuuden arvo alhaisempi
> Tavarantoimittajat muuttavat toimitusmaksuja

38. Lainarahan hintaan vaikuttavat; haluaako yritys asettaa reaalivakuuden tai mahdolliset sopimusvakuudet (kovenantit) esim.luottoihin liittyvä erityisehto " omavaraisuusaste aina yli 25%"

39.  Osakeyhtiölaki kieltää osinkojen maksamisen, jos yrityksellä ei ole jäljellä ns. vapaata omaa pääomaa.

VÄLIRAHOITUSINSTRUMENTIT s. 165

+ Eivät selkeästi vierasta eivätä omaa
+ Piirteitä molemmista.
+ Tarvitaan rahoitusta, ei haluta menettää äänivaltaa.
+ Maksetaan korkoa tuloksen mukaan.

 OPTIOLAINA
 + Yrityksen liikkeelle laskema laina > sijoittaja saa velkakirjan mukana yhden tai useamman optiotodistuksen.
 + Sillä sijoittaja saa mahdollisuuden ostaa osakkeita jollakin etukäteen määrätllä hinnalla.
 + Optiolaina on bullet laina >maksetaan yhdessä erässä.
 + Mikäli osakekurssit nousevat yli optiotodistuksen merkkihinnan kannattaa hänen ostaa.
 + Optio-ja lainaosuuksia ei voi irroittaa erilleen.


 VAIHTOVELKAKIRJALAINA
 + vvk-laina
 + yrityksen liikkeelle laskema velkakirja, joka voidaan vaihtaa rityksen osakkeisiin.
 + Niillä käydään kauppaa jälkimarkkinoilla kuten millätahansa velkakirjalla

 LUE VIIMEISET SIVUT ILMAN MUISTIINPANOJA s. 166-174

YIRTYKSEN OMISTAJARAKENNE JA RAHOITUSMARKKINOIDEN ROOLI TALOUDESSA